虞尔湖

潮起网「于见专栏」

又到了一年一度的开学季,随着新学期的开启,书本文具、手机电脑等产品的销量开始激增。尤其对于住宿新生来说,洗脸盆、水杯等日常用品是采购的必选项。

毫无疑问,在“开学经济”的加持下,日用家居赛道也会迎来一个小爆发。不过也有一些企业在火热的“开学季”可能高兴不起来,甚至会倍感压力,例如塑料日用家居龙头茶花股份。

8月23日,茶花股份发布了2024年半年度财报,报告期内营收2.64亿元,同比下降18.94%;归母净利润-1267.91万元,同期由盈转亏。实际上在一季度,茶花股份的业绩已经出现了下滑趋势。

作为国内知名的塑料日用家居品牌,拥有近三十年历史的茶花股份,近些年的业绩走势越发疲软,难有增长迹象。如今消费市场瞬息万变,茶花股份也正面临着前所未有的巨大挑战。

业绩疲软乏力,股东减持惹争议

2017年,茶花股份成功登陆上交所。在上市初很多投资者都非常看好茶花股份的未来。因为在绿色环保理念下,塑料制品已经成为日用家居行业的主流趋势。而且轻便耐用、色彩艳丽等优点,也逐渐获得了消费者的喜爱。

然而在上市后,茶花股份并没有交出一份靓丽的成绩单。2023年茶花股份营收6.57亿元,归母净利润4694.5万元。和2017年刚上市相比,营收和归母净利润分别减少了0.63亿元和0.46亿元,用“上市即巅峰”来形容茶花股份一点也不为过。

纵观茶花股份上市后的财报数据,营收大部分在6亿-7亿元间徘徊,没有出现太大的增长幅度。而其归母净利润更是一路下滑,甚至在2021-2022年间连续两年出现了亏损。

要知道在上市前,茶花股份的财务数据可并不是这样。早在2015年其营收距离7亿元只有一步之遥。净利润在2013年就突破了1亿元大关。

尽管业绩羸弱,但近些年茶花股份分红却从不手软,这也引发了众多投资者的质疑。据数据显示,截至2023年茶花股份分红金额累计已经超3亿元,而这些钱绝大部分都流入了茶花股份创始人陈氏家族手中。

与此同时,自2020年解禁期过后,茶花股份的大股东们纷纷进行减持。去年11月茶花股份发布公告,公司实际控制人及其一致行动人在未来三个月内,通过协议转让方式减持公司22.11%的股份。

此消息一经发布,便瞬间引起了众多股民的不满。毕竟在业绩低迷之际,大股东的减持侧面说明并不看好公司的未来发展空间。这一行为自然肯定会导致“军心不稳”股价下跌。

那么为什么茶花股份业绩会如此低迷呢?从大环境来看,自2009年我国塑料制品行业进入高速增长期后,随着供给关系的变化,市场趋于饱和。在2017年后,塑料制品行业增速已经逐步放缓甚至出现了下滑现象。

据国家统计局数据显示,2023年国内塑料制品产量为7488.56万吨,相比2021年的8004万吨,下滑了6.44%。而茶花股份所在的日用家居赛道,受房地产行业下行影响,也遭遇了一定冲击。

毕竟房子卖不出去,新房不装修,自然也无法添置日用家居。再加上三年疫情,对茶花股份这类严重依赖线下市场的企业更是致命打击。虽然这些都是其业绩不振的原因,但从根本上讲,产品和渠道缺乏抗风险性才是茶花股份发展的最大隐忧。

新消费时代下渠道失灵

随着国内塑料家居日用品产业链的成熟,产业集群效应非常明显,而且层次分明。例如,广东揭阳的日塑产品主要销往全国各地的中小超市,定位中端市场。浙江台州主要生产塑料厨房家居用品,主要在杂货店、批发市场销售。

而位于福建的茶花股份,则定位于高端市场,主要在沃尔玛、永辉、华润万家、人人乐等大商超销售,并且有专门的柜台。所以茶花股份的发展壮大离不开KA卖场的功劳。

不过随着互联网购物平台的出现,对线下卖场造成了不小的冲击。近些年步步高、沃尔玛等连锁超市闭店的新闻接连不断。茶花股份在商超渠道的收入也被大幅削弱。

2023年其商超直营收入9532.5万元,同比下降了13.12%。而且在去年财报中,茶花股份曾披露旗下子公司被步步高拖欠货款673.2万元,由此可见塑料日用品的生意在商超内已经越发艰难。

当然商超直营并不是茶花股份的主要渠道,经销商才是重头戏。只不过,随着消费升级行业竞争加剧,其经销商模式也存在着很大问题。目前其经销商主要是省级专营,即每个省由一家大经销商负责,并且不能经营茶花品牌以外的同类产品。

这就意味着大经销商必须有较高的忠诚度。而茶花股份的产品定位于高端,成本定价较高,这也就导致经销商们没有太多返点利润。更何况塑料日用品市场还停留在只认价格不认品牌的阶段。

例如售价10元和15元的洗脸盆在消费者眼里并没有太大差别。但是如果10元的洗脸盆利润更大,经销商们自然会转向其他品牌。2023年茶花股份经销营收2.98亿元,相比上市初已经减少了近2.5亿元。

或许会有人说,塑料日用品在线上售卖也大有前景。茶花股份其实早在2012年就开始布局电商,经过十多年的发展,其电商客户营收虽已突破1亿元,但短时间来看这条曲线还并不稳定。例如2023年该项业务还出现了10.45%的下滑。

在线下商超和线上电商业务都遭遇增长困境时,茶花股份在渠道上也在求新求变。例如和经销商合作,设立茶花家居旗舰店,提供一站式服务。

不过值得担忧的是,尽管目前其现金流、资产负债率都十分优秀,但随着旗舰店的增多无疑会加重茶花股份的成本开支,导致财务数据变差。更何况家居旗舰店战略效果如何,还要靠茶花股份的产品力来验证。

目前茶花股份的产品内容涵盖了厨房、卫浴、收纳、清洁、一次性用品等多个领域,产品体系多达上千种。产品内容越来越丰富,但尴尬的是业绩却没有得到明显改善。

纵观日用品家居赛道,要么走独木桥,将单一赛道做专做精,例如专注保温杯赛道的哈尔斯。或者是以大单品战略,辐射周边业务。比如乐扣用玻璃保鲜盒拓展到水杯、厨房等领域。妙洁通过在纸杯、保鲜膜领域的优势布局家居日用品市场。

反观茶花股份,用一句话形容就是广而不精。没有在单一赛道拔得头筹,很难在竞争激烈的塑料家居日用品赛道形成品牌效应。而且数目繁多的产品种类也会导致其库存激增,进一步加大减值风险。

截至今年上半年,茶花股份库存商品账面余额为1.05亿元,占当期存货比例为72.48%。存货跌价准备计提金额616.29万元,这也是其上半年利润亏损加大的主要原因。如今茶花股份所面临的难题其实就是没有一个好的产品切入点。

事实上早在IPO时期,其募集资金用途除了塑料家居新品建设项目外,还有一个是1.22亿元的婴童用品新建项目。彼时茶花股份是想通过二胎概念,在婴童市场寻求新商机,不过此项目因市场需求发生变化,在2018年就已被迫取消。

2021年茶花股份又将眼光放在了可降解塑料制品赛道上。随着“禁塑令”政策的升级,可降解塑料市场成为行业趋势,发展前景广阔。只是不管是在日用家居领域,还是在可降解新赛道,产品的打造更需要企业有较强的研发能力。

实际上,茶花股份的上千种产品中只有塑料盆、水壶、凳子等注塑产品是自主生产,而像化妆棉签、一次性桌布等日用杂货大多数均为外协生产。更何况近些年茶花股份在研发上并不给力。

2021—2023年,其研发费用分别为1010.89万元、768.55万元和749.62万元。参考类似企业,哈尔斯近三年的研发费用均在1亿元左右,生产一次性塑料餐具的家联科技近两年研发费都用在5000万元以上。由此可见,茶花股份研发能力还处于按部就班的阶段。

结语

在新消费时代下,其实塑料日用品市场的发展空间非常大。例如在收纳箱细分赛道,很多注塑企业都赚得盆满钵满。很可惜茶花股份并没有把握住市场机会,这也说明其对市场缺乏足够的专注度。